Рабочие ссылки букмекерских контор
# Букмекер   Рейтинг Моб.
версия
Русский
язык
Бонус Сайт БК
1 1xBet   10/10     5 000 RUB
2 Melbet   10/10     100%
3 PariMatch   10/10     2 500 RUB
4 Mostbet   9/10     20% от депозита
5 Лига Ставок   10/10     500 RUB
6 Fonbet   8/10     Аванс. ставка

Какую ставку дисконтирования использовать в 2017 году


Это или ставка по гособлигациям, или процент дохода банковских вкладов. За основу, как правило, берется ставка по долгосрочным банковским обязательствам.

Кроме того, во внимание могут приниматься доходы от иностранных облигаций, средства, полученные по кредитам. Выводы экономистов могут быть ошибочны. Для повышения достоверности методики эксперты предлагают использовать в расчетах финансовые показатели схожих фирм, которые работают на рынке. Рассчитаем дисконтную ставку на основе метода кумулятивного построения. Исходные данные: среднее по размеру предприятие работает в Украине, где планирует продавать бытовую технику в нескольких областях.

Сроки реализации проекта — 3 года. Рассчитаем безрисковую ставку. Так как фирма планирует взять кредит в коммерческом банке, то за основу возьмем ставку по долгосрочным депозитам.

Далее прибавляем проценты за риск. Еще столько же добавим за капитал, в структуре которого половина — кредитные средства. С дисконтированием постоянно сталкиваются не только профессиональные экономисты, но и обычные люди. Например, приобретение автомобиля является жизненной необходимостью для многих семей. Однако покупка хорошего авто — затратная статья бюджета. При этом депозитная ставка будет являться нормой дисконтирования.

Получаем доллара. Для определения начальной суммы указанную операцию нужно провести еще 4 раза. В итоге получаем доллара. У вас одолжили 20 тыс. Для определения суммы через 5 лет используем формулу:. Данная задача решается еще проще, так как существуют уже готовые таблицы коэффициента приращения. Таким образом, выгоднее сразу забрать деньги и положить их под процент в банк. На практике норму дисконта необходимо скорректировать, учитывая инвестиционные риски.

Для корректировки к норме прибавляется процент за риск и только после этого рассчитывают эффективность инвестиций. При этом, чем больше риски вложения средств, тем большей будет премия, величина которой в каждом случае рассчитывается индивидуально. Таким образом, норма дисконта, формула которой рассмотрена в данной статье, — действенный экономический инструмент для оценки выгодности капиталовложений.

Дисконтирование помогает определить прибыль как в простых случаях, например, в депозитных вкладах, так и для сложных инвестиционных проектов со многими составляющими основной и заемный капитал, налоговая ставка, премиальные риски.

Более того — при расчете ставки дисконтирования в оценке денежных потоков требуется использование специальных формул, так что на первый взгляд понятие выглядит довольно сложным. Однако у ставки дисконтирования есть определенная экономическая суть и для ее понимания специальных формул не требуется.

Попробуем поговорить о дисконтировании и ставке дисконтирования простыми словами. Законы экономики гласят: деньгам свойственно обесцениваться. Так было не всегда — но с х деньги стали терять статус постоянной ценности, подвергаясь постоянной инфляции. Именно поэтому инвестору важно понимать, что его ждет в будущем, есть ли смысл вкладывать свой капитал в определенный актив — насколько это выгодно или, напротив, рискованно. Для оценки вклада и прибегают к вычислению ставки дисконтирования, которая нужна для переоценки стоимости будущего капитала на текущий момент.

Звучит не очень просто, но можно привести такую аналогию: рублей сегодня это не те же рублей через пять лет, поскольку на них в результате инфляции можно будет купить меньшее количество товара. Эта величина и есть ставка дисконтирования. Дисконтированная стоимость в свою очередь показывает, какими средствами нужно владеть вложитьчтобы при известной ставке получить в будущем некоторую известную сумму Х.

В инвестиционном контексте ставка дисконтирования показывает уровень ожидаемой доходности от произведенных инвестиций. Производя расчет ставки, инвестор сопоставит будущую стоимость объекта, оценивая ее относительно настоящего времени.

Из этого следует, что ставка дисконтирования становится отправной точкой для расчета эффективности капиталовложения.

Некоторые экономисты отзываются о методе дисконтирования, как о процессе, в ходе которого сопоставляются денежные потоки — то есть средства, оставшиеся в распоряжении компании после того, как были оплачены все текущие расходы и сделаны необходимые вложения. Суть методики дисконтирования на бумаге достаточно проста.

Во-первых, следует спрогнозировать денежные потоки компании в диапазоне лет. Данный период будет называться прогнозным. Далее, с использованием специальной формулы, нужно рассчитать ставку дисконтирования для каждого периода. Итоговые результаты нужно суммировать и получить значение, которое будет обозначать вероятный уровень доходности компании в ближайшие годы. Проще всего подобный расчет сделать там, где доходность известна заранее — то есть на примере банковского депозита или выплат по облигациям.

Для начала приведем расчетную формулу, которая соответствует формуле сложного процента:. Однако покупательная способность денег за год уменьшится. В случае облигации в течение года нередко производится несколько выплат каждый квартал — следовательно, в этом случае уместнее ставки на победу россии по футболу о дисконтированной стоимости потока платежей.

Формула для расчета при этом очень похожа на написанную выше:. Тогда для годовой облигации стоимостью рублей выплаты равны Итого, реальная ценность что такое ставка фора видео инвестиции по окончании срока действия облигации соответствует Как мы видим из написанного, ставка дисконтирования и денежный поток являются важными показателями методики дисконтирования и их вычисление является обязательным во время проведения экономических расчетов.

Наконец, рассмотрим простой пример с акциями компаний. Этот минимальный, устраивающий его уровень дохода также можно назвать ставкой дисконтирования. Но ведь инвестор купил акцию на рублей дешевле.

При этом очевидная сложность в том, что дивидендная выплата не является постоянной величиной — в следующий период она может быть гораздо ниже или отсутствовать вовсе. С одной стороны, слово discount англ. Нас интересует первое значение. Автором данной модели стал экономист У. Методика использовалась для определения будущей доходности акций методом капитализации.

Постепенно показатель стал использоваться для оценки выгодности вложений в определенный период времени. Сегодня для бездолгового денежного потока ставка дисконтирования рассчитывается по средневзвешенной стоимости собственного и заемного капитала, без учета изменений размеров заемных средств в заданном периоде. К сожалению в том случае, когда мы имеем дело с реальным рынком и акциями, точный расчет доходности компании в будущем становится невозможным, так как мы вынуждены использовать те или иные допущения для прогноза денежных потоков компании.

Всего есть три варианта: денежный поток может уменьшиться, сохраниться или увеличиться. Например, коэффициент равный 15, говорит о стоимости компании в 15 денежных потоков. Наконец, стоимость акции зависит от их будущего числа. Скажем, есть акций по цене 15 долларов каждая, прогноз дает 20 долларов через пять лет.

Однако компания выпустила дополнительные акции — если их число равняется штук, то цена каждой должна остаться около отметки в прежние 15 долларов. При достаточном уровне развития фондового рынка в стране ставка дисконтирования используется как показатель средневзвешенной цены капитала — WACC.

В России данный показатель можно применять только в отношении задолженностей небольшого числа компаний — общественных эмитентов ценных бумаг. Для оценки рисков применяется базисная безрисковая ставка дисконтирования. В российской практике аналитики дисконтируют не денежные потоки, как указано в теории дисконтирования, а доходы. В качестве доходных статей выступают:. Для расчета показателя преимущественно используется затратный подход, поскольку он наиболее прост и понятен.

На Западе ставка дисконтирования, помимо модели CAPM, обычно определяется одним из следующих способов однако всего можно насчитать не менее десятка :. По своей сути ставка дисконтирования в данном случае — это ставка процента, по которой инвестор имеет возможность привлечь финансирование. В Интернете достаточное количество статей, в которых обсуждаются способы расчета ставки дисконтирования. Большинство из таких публикаций представляют собой набор непонятных формул, причем чаще всего обозначения переменных в таких формулах различаются на разных интернет-ресурсах.

При ближайшем рассмотрении все эти формулы являются правильными, вот только разобраться в этом человеку, приступающему к изучению финансов и инвестиционного анализа, не представляется возможным. В целом создается впечатление, что многие авторы сайтов сами не очень разбираются в предмете, а просто переписывают известные и доступные им учебники. Я постараюсь в данной статье привести не просто формулы расчета ставки дисконтирования, а объяснить, почему ее нужно рассчитывать именно так, а не.

Во всяком случае, почему финансовый мир до сих пор делает это именно. Если Вы зашли на эту страницу с поиска яндекса или гугла, советую предварительно прочитать публикации, рассказывающие о методах оценки инвестиционных проектов: NPV метод чистой приведенной стоимости и IRR метод внутренней нормы доходности.

Оценка инвестиционной привлекательности проекта методом NPV чистой приведенной стоимости предполагает дисконтирование денежных потоков от проекта. При этом ставку дисконтирования надо каким-то образом определить, что является не такой уж простой задачей.

Это можно показать на простом примере. Чтобы проект был прибыльным, денежные потоки от проекта должны покрывать все расходы, а также выплаты процентов по кредиту.

Применение ставки дисконтирования при подготовке отчетности по МСФО

Расходы учитываются в самих потоках денежных средств притоки минус оттокиа выплаты процентов будут учтены через дисконтирование. Поэтому мы должны применить к проектным денежным потокам ставку дисконтирования, равную в данном случае проценту по банковскому Leobets Ставки На Спорт, так как источник финансирования в данном случае единственный.

Если NPV будет положительным, то эта положительная сумма будет нашей прибылью после уплаты банковских процентов. Чисто математически, как мы помним, в методе NPV предполагается, что ставка инвестирования и ставка привлечения финансирования равны друг другу. Таким образом, чтобы рассчитать ставку дисконтирования для оценки инвестиционного проекта, надо вычислить стоимость финансирования этого проекта.

Если у нас есть единственный источник финансирования, то определить ставку дисконтирования проще простого. Если таких источников несколько, то задача несколько усложняется. Существует три источника финансирования инвестиций: можно 1 взять в долг банк, выпуск облигаций 2 выпустить акции и 3 использовать внутренние ресурсы накопленную нераспределенную прибыль.

Если инвестор является уже действующей компанией, то для него инвестора обычно доступны все три источника привлечения финансовых средств. То же самое относится и к обычному человеку, вроде нас с вами: если мы захотим начать собственное дело, единственным источником финансирования для нас может быть только кредит в банке или у друзей. Заемный капитал — это те денежные средства, которые мы берем в долг.

Собственный капитал — это привлечение средств через выпуск акций и то, что можно взять внутри компании, то есть из нераспределенной прибыли.

StudArctic forum

То есть тот капитал, который принадлежит акционерам компании. При этом стоимость внутреннего источника капитала нераспределенной прибыли равняется доходности, которую инвесторы требуют от вложений в акции компании, то есть процентная ставка при финансировании проекта при выпуске новых акций и из внутренних ресурсов будет одинаковой.

Почему это так? Чистая прибыль — это прибыль от операций компании, которая остается после выплаты налогов и, разумеется, после выплаты процентов по всем долгам. Менеджмент компании может использовать эту прибыль либо для выплаты дивидендов акционерам, либо для реинвестирования в бизнес.

Нераспределенная прибыль — это чистая прибыль после выплаты дивидендов, та прибыль, которая осталась в компании для развития. Акционеры могут вложить полученные дивиденды в другие акции, в облигации, в другой бизнес. Поэтому компания должна зарабатывать при инвестировании собственных средств как минимум столько, сколько заработали бы акционеры, вложив свои дивиденды самостоятельно в проекты с аналогичным риском. Иначе если компания не будет приносить им ожидаемый доход они продадут акции компании и вложат полученные деньги в другие акции или проекты.

Вот почему стоимость собственного капитала, прогнозы ставки теннис сегодня в нераспределенной прибыли той прибыли, которая не выплачена в виде дивидендов равна доходности, которую акционеры ожидают от вложений в акции рассматриваемой компании. Простейшая формула для расчета средневзвешенной стоимости капитала может быть записана в таком виде:.

Процентные выплаты по долговым обязательствам являются вычитаемыми из базы по налогу на прибыль. Если принять во внимание, что проценты по долговым обязательствам уменьшают налогооблагаемую прибыль, то формула WACC примет окончательный вид:.

Соответственно, Wa — это доля собственного капитала в общем капитале. Измеряется в долях от единицы. Чтобы рассчитать соотношение долгового и собственного капитала можно использовать либо рыночную, либо балансовую стоимость. Стоимость в данном случае означает в денежных единицах рубляха не в процентах. Для компаний, акции которых котируются на фондовом рынке, нужно использовать рыночные стоимости долгового и собственного капитала. Западные учебники по финансам рекомендуют по возможности использовать величины рыночной стоимости долгового и собственного капитала для расчета WACC.

Для компаний, акции которых не торгуются на фондовом рынке, можно взять стоимость капитала из баланса. В этом случае собственный капитал будет включать и резерв нераспределенной прибыли. Само собой более точные значения W в таком случае будут получены при использовании финансовой отчетности по стандартам МСФО.

Проще всего определить ставку процента по долговому капиталу. The emphasis is made on the choice between fixed target and floating rate, determination of the cost of debt applied in the analysis, the equity risk premium, and the most subjective component — premium for specific company or project risk. In addition, the article includes the results of an empirical study — a review of the actual discount rates of the largest Russian companies disclosed in their financial statements.

Дисконтирование денежных потоков сегодня широко используется в практике оценки стоимости бизнеса, проектном финансировании, при составлении финансовой отчетности. При этом подходы к расчету ставки дисконтирования могут различаться в зависимости от объекта и цели анализа, вида денежного потока, имеющихся источников информации и подходов конкретных стандартов оценки или финансовой отчетности, аналитиков, банков, профессиональных сообществ.

Ключевые слова: проектное финансирование, ставка дисконтирования, денежные потоки, средневзвешенная стоимость капитала, финансовое моделирование. Moiseev R. Discounting of cash flows methodology is now widely used in practice of business valuation, project finance, and preparation of financial statements. Keywords: project finance, discount rate, cash flows, weighted average cost of capital, financial modelling. Очевидно, что расчет этих показателей требует корректного определения ставки дисконтирования.

В общем виде, ставка дисконтирования — это требуемая доходность инвестирования в проект или актив для инвесторов. Причем общие подходы к определению ставки и значения могут отличаться в зависимости от целей анализа, требований конкретных организаций и профессиональных сообществ и.

Используемая ставка зависит от вида базы NPV и цели расчета табл. В данной статье предполагается сделать основной акцент на проблемы расчета компонентов и итоговой ставки дисконтирования для расчета NPVпроекта NPVproject. Очевидно, что ставка должна соответствовать валюте прогнозного денежного потока. Однако, когда проект уже находится на стадии реализации или в операционной фазе, в качестве справочного показателя при регулярном предоставлении в банк показателей проекта следует дополнительно отразить NPV с учетом инвестиций на дату начала реализации проекта.

NPVequity Аналог Equity value стоимости капитала компаниирассчитываемого при оценке акций или долей акционерного капитала компании FCFE — денежные средства в распоряжении акционеров после расчетов с кредиторами Стоимость собственного капитала по модели CAPM.

При этом необходимо использовать фактор дис- х контирования на середину последнего прогнозного периода; н. Далее мы рассмотрим специфические методологические вопросы расчета ставки — выбор между плавающей и фиксированной ставками, определение стоимости заемного финансирования, премии за акционерный риск, а также наиболее субъективный компонент — премии за специфический риск компании или проекта.

Дополнительно в статье представим результаты эмпирического исследования — обзора ставок крупнейших отечественных компаний, раскрытых в их финансовой отчетности. Одним из ключевых вопросов является выбор между фиксированной текущей или целевой и плавающей ставкой дисконтирования. Выбор ставки определяется поставленными целями и задачами:. Пример фиксированной целевой и прогнозируемой плавающей ставки представлен в табл.

Ставка дисконтирования

При этом плавающая ставка может изменяться от периода к периоду в зависимости от соотношения структуры капитала, а также изменения основных компонентов на практике можно ограничиться прогнозом изменения эффективной ставки заемного финансирования, а также изменением премии за специфический риск в стоимости акционерного капитала cost of equity.

Очевидно, что на значение прогнозируемой плавающей ставки могут влиять два разнонаправленных фактора:.

Соответственно, при увеличении доли собственного капитала WACC увеличивается. Также важным вопросом при дисконтировании денежных потоков является расчет фактора дисконтирования, который при плавающей ставке имеет дополнительные сложности. Фактор дисконтирования представляет собой коэффициент, показывающий, насколько уменьшатся потоки к заданной дате с учетом фактора времени и рисков проекта:.

Данный коэффициент позволяет учесть изменение структуры как делается ставка в спорте компании и плавающее значение ставки. В любом случае важно определить период дисконтирования: на середину периода — используется при оценке стоимости бизнеса.

Основное допущение — все потоки распределяются в течение периода равномерно; на конец периода — используется при оценке стоимости финансовых инструментов. Основное допущение — все потоки приходятся на конец периода. Примеры расчета фактора дисконтирования при целевой и плавающей ставке представлены в табл. Наиболее распространенной ошибкой в расчете фактора дисконтирования при плавающей ставке является дисконтирование потока каждого года отдельно.

Традиционно при расчете ставки WACC используется стоимость заемного капитала, скорректированного на налог на прибыль. Это обусловлено тем, что проценты по заемному капиталу компании разрешено относить на текущие расходы компании, что позволяет снизить налогооблагаемую прибыль на величину выплаченных процентов ст. Подобный налоговый вычет в отношении акционерного капитала не предусмотрен. В результате данный налоговый щит делает привлечение долгового финансирования более привлекательным, так как стоимость заемного капитала с учетом корректировки налога на прибыль ниже, чем стоимость акционерного капитала.

Очевидно, что компании, имеющие сходные финансовые показатели, но работающие не в одной юрисдикции, могут иметь разные ставки налога на прибыль.

В результате этого даже при одинаковой процентной ставке привлекаемых средств итоговая стоимость заемного капитала компаний, используемая при расчете ставки WACC, будет отличаться из-за разницы в ставке налога на прибыль. Основные виды заемного капитала — это банковский кредит, эмиссия обыкновенных и конвертируемых облигаций, эмиссия векселей и коммерческих бумаг. Банковский кредит предполагает предоставление денежных средств компании коммерческими и государственными банками под определенные условия возврата.

Кредит, как правило, выдается одним или группой банков синдицированный кредит, обычно участвуют банкаи является самым распространенным видом привлечения долгового финансирования в России. Эмиссия обыкновенных и конвертируемых облигаций — это выпуск долговых ценных бумаг с целью привлечения заемных средств на финансовом рынке.